安防讯 报告摘要：
一、事件概述。
近日，我们与公司高管交流了公司的最新经营情况。
二、分析与判断。
地产调控最困难时期已过，楼宇对讲业务进入上升期。
最近两年，地产行业景气度持续下滑，公司虽然受到影响，但在业内的竞争力进一步提升：1)上市对公司促进作用明显，品牌知名度进一步提高、资金实力大幅增强；2)上市后营销络建设步伐加快，目前营销服务点超过100家。在地产行业大环境不太可能进一步恶化的背景下，我们认为公司楼宇对讲业务进入上升期。
高堡仕与公司互补明显，停车场系统未来几年有望高速增长。
高堡仕在停车场系统领域沉淀多年，其产品在广州多个大型停车场得到应用，高堡仕的技术优势与公司的品牌、营销和资金优势相得益彰。公司高度重视停车场业务，预计2013年贡献2500万左右收入，长期有望成为行业三甲之一。
涉足安防线缆领域进一步完善产品线，预计明年开始将贡献收入。
线缆市场空间广阔，公司优势在于和楼宇对讲的对接，能充分利用营销渠道资源。安防线缆业务目前处于项目建设期，但已经开始小批量生产，预计明年开始就将贡献千万级别收入，长期来看收入贡献有望过亿。另外，安防线缆的盈利能力也不会太低，我们预计毛利率在30-35%之间。
作为当地重点扶持的安防企业，公司或将受益广东平安城市建设大潮。
广东省已率先拉开平安城市建设大幕，2012-2014年整体投资规模约为300亿。作为当地政府重点扶持的安防企业，公司有望受益广东平安城市建设。奥迪安具有平安城市工程经验，如果收购顺利完成，它将成为公司进军平安城市领域的桥头堡。我们预计，公司在平安城市领域的策略是先工程后产品，平安城市业务未来几年或将成为收入重要来源。
三、盈利预测与投资建议。
我们认为，公司业务布局和渠道建设取得阶段性成果，业务已进入上升期。由于奥迪安的收购还存在不确定性，我们暂不考虑平安城市可能带来的业务收入，预计公司2012-2014年EPS分别为0.38、0.48和0.61元。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级，6个月目标价11.4元，对应2012年PE为30x。